Kas välismaiste mitteresidentide ostud vähenesid pärast seda, kui Hispaania kaotas kuldviisa? MIVAU kvartaalsete tehingute andmed, 2007–2026

Reegel. Hispaania elamisload investoritele („kuldviisa“, inglise keeles golden visa, Ley 14/2013 art. 63–67) kaotati 3. aprillil 2025. Ley Orgánica 1/2025 21. lõppsäte: «Se dejan sin contenido los artículos 63, 64, 65, 66 y 67».

• Enne seda kuupäeva esitatud taotlused lahendatakse vanade reeglite alusel.
• Juba antud elamisload jäävad kehtima.
• Kõige sagedamini kasutatud tee oli osta kinnisvara väärtusega 500 000 eurot või rohkem.
• Peaminister teatas kuldviisa lõpetamisest 8. aprillil 2024.

Andmed. Eluasemeministeeriumi (MIVAU) avatud kvartaalne eluasemeostude arv ostja residentsuse ja kodakondsuse järgi 52 provintsi kohta 2007. aasta I kvartalist 2026. aasta II kvartalini, koostatud notariaalaktide põhjal. Tulemusnäitaja on välismaiste mitteresidentide ostud. Iga aken hõlmab nelja kvartalit:

• B, teadaandele eelnenud aasta (2023. aasta II kvartalist 2024. aasta I kvartalini);
• A, aasta teadaandest kaotamiseni (2024. aasta II kvartalist 2025. aasta I kvartalini);
• P, kaotamisele järgnenud aasta (2025. aasta II kvartalist 2026. aasta I kvartalini).

Kuldviisa lõpp langes ajaliselt kokku välismaiste mitteresidentide ostude vähenemisega Madridis ja Barcelonas. Eelnevalt fikseeritud testid ei toeta languse omistamist kuldviisa kaotamisele.

Mida näitavad eelnevalt fikseeritud testid.

• Hispaania. Välismaiste mitteresidentide ostud vähenesid B-st P-ni 9,8%.
• Valitsuse kuus provintsi. Ministrite nõukogu andmetel langes 90% elamislubadest Barcelonale, Madridile, Málagale, Alicantele, Baleaaridele ja Valenciale. Kokku vähenesid ostud neis 9,3%, ülejäänud 46 provintsis aga 11,0%. 19 üksuse puhul on kuue provintsi kontrast null: +0,02 logaritmilist punkti, permutatsiooni-p = 0,84.
• Eksponeeritus. Kavandatud eksponeerituse mõõt oli välismaiste mitteresidentide osakaal provintsi ostjate seas aastatel 2019–2023. Selle märk on vale: suurema osakaaluga provintsides oli langus väiksem, +0,05 logaritmilist punkti iga 10 protsendipunkti osakaalu kohta, permutatsiooni-p = 0,13. Ka 600 000 euro eest või kallimalt müüdud eluruumide osakaal ei ennusta langust.

Mida näitavad andmed Madridi ja Barcelona kohta (uurimuslik: need valiti pärast seda, kui pilootanalüüs näitas, et langus oli neis suurim).

• Ulatus. Välismaiste mitteresidentide ostude arv langes 2 651-lt perioodil B 1 699-le perioodil P, −35,9%, ülejäänud Hispaanias −8,5%: ülejäänud riigiga võrreldes −30,0%. Madridis oli langus 36,3% ja Barcelonas 35,7%. Valencias, mis on samuti üks kuuest, oli langus 26,9%. Málagas oli langus 5,5% ja Alicantes 5,2%.
• Ainult need ostjad. Samas kahes provintsis kasvasid ülejäänud Hispaaniaga võrreldes välismaiste residentide ostud 4,6% ja Hispaania mitteresidentide ostud 13,0% ning kõigi ostude muutus oli −1,3%.
• Võrreldes ajalooga. 58 kavandatud platseebokuupäeva puhul on suhtelise languse p = 0,051 ja 15 hajutatud kuupäeva alamhulga puhul p = 0,125. Platseeboaknad kattuvad. Täiesti mittekattuvate akendega on kuupäevi ainult viis, seega ei ole umbes 0,17-st väiksem p saavutatav; tegelik langus on neist viiest kõige äärmuslikum. Pandeemiaakende väljajätmine, mis otsustati pärast andmete nägemist, annab p = 0,024.
• Baasaasta oli kõrge. Madridi 614 ostu perioodil P on umbes sama palju kui 2019. aastal (609).
• Võrreldes aastatega 2018–2019 on kahe linna osakaal Hispaania välismaiste mitteresidentide ostudes 22% väiksem (Madrid −13%, Barcelona −26%); võrreldes perioodiga B on see 29% väiksem.
• Sündmusuuringus on nende kõrvalekalded aastatel 2020–2022 (−0,28 kuni −0,53 logaritmilist punkti) sama suured kui kaotamise järel (−0,22 kuni −0,45).
• Ajastus. Kahe linna tase ülejäänud riigi suhtes langes 2025. aasta I kvartalist II kvartalini 42,7%, mis on suurim selline langus alates 2007. aastast. Selle kvartaliga sobivad ka kaks muud tõlgendust:
• see on ka kvartal, mil euro kvartaalne tõus dollari (+7,7%) ja jüaani (+7,1%) suhtes oli valimi suurim;
• tähtaeg paneb ostjad oste varasemaks tooma, seega ei saa järsk langus vahetult pärast tähtaega eristada olukorda „tormijooks lõppes“ olukorrast „nõudlus langes“. Portugal näitab seda mustrit: kui ta 1. jaanuaril 2022 jättis Lissaboni, Porto ja rannikupiirkonna oma kinnisvarapõhisest teest välja, kasvasid väljaspool ELi elukohta omavate ostjate ostud 2021. aasta IV kvartalis järsult, langesid 2022. aasta I kvartalis ELi ostjatega võrreldes 0,49 logaritmilist punkti ja kasvasid 2022. ja 2023. aastal taas.
• Tormijooks. Madridi ostud kasvasid perioodil A 38,7% ja kahe linna ostud 24,8%, ülejäänud riigis 6,1%. Suhteline kasv (+17,7%) ei ole ajalooga võrreldes tähelepanuväärne (p = 0,34).

Muud samaaegsed muutused.

• Maksust teatamine. 13. jaanuaril 2025 teatas valitsus maksust «hasta el 100%» väljastpoolt ELi pärit mitteresidendist ostjatele. Sellest ei saanud kunagi seadust (BOE-s ei ole 4. oktoobri 2026 seisuga ühtegi sellekohast normi ja seda ei ole ka 29. septembri 2026 eluasemealases seadusjõulises dekreedis). Teadaanne puudutas samu ostjaid üks kvartal enne kuldviisa kaotamist ja seda ei saa kaotamisest eraldada.
• Valuuta. Tasemete regressioon annab euro tõusust tuleneva suhtelise muutuse −10%, kuid see on peaaegu näiline regressioon (Durbin–Watson 0,49). Vahede regressioonid annavad umbes nulli. Valuutamõju piire ei saa nende andmetega kindlaks teha.
• Üldine turg ei langenud: Hispaania residendid ja kõik ostjad kahes linnas liikusid samamoodi nagu ülejäänud riik.
• Piirkondlik maks. Madridi kinnisvara võõrandamise maks on alates 2014. aastast 6%. Kataloonia tõstis seda alates 27. juunist 2025 kõigi ostjate jaoks järelturu eluruumide puhul, mille hind ületab 600 000 eurot (seadusjõuline dekreet avaldati 26. märtsil 2025).
• ELi ja ELi-välised ostjad. MIVAU neid ei erista. Notariado ja Registradores avaldavad pressiteadetes riiklikke andmeid ELi ja ELi-väliste ostjate kohta, kuid nende veebisaidid piiravad taaskasutust ja me ei kasutanud neid.

Varasemad tööd. Ajakirjandus kirjutas notari- ja registriandmete põhjal tormijooksust ja langusest juba 2026. aasta aprillis ja mais, sealhulgas ELi ja ELi-väliste ostjate kaupa. Teadustööd mõõtsid nende programmide kasutuselevõttu, mitte nende lõppu. Selle uuringu lisandus on kitsas:

• avatud, korratav provintsitasandi analüüs avaandmete põhjal koos platseebo-ostjarühmade ja platseebokuupäevadega;
• valimiväline test, mis eelregistreeriti enne, kui MIVAU avaldab 2026. aasta III kvartali andmed 16. detsembril 2026 (PREDICTIONS.md).