Csökkentek-e a nem rezidens külföldiek vásárlásai, miután Spanyolország megszüntette az aranyvízumot? Bizonyítékok a MIVAU negyedéves tranzakciós adataiból, 2007–2026

A szabály. Spanyolország befektetői tartózkodási engedélyei (az „aranyvízum”, golden visa, a Ley 14/2013 63–67. cikke) 2025. április 3-án megszűntek. Ley Orgánica 1/2025, 21. záró rendelkezés: «Se dejan sin contenido los artículos 63, 64, 65, 66 y 67».

• Az e dátum előtt benyújtott kérelmekről a régi szabályok szerint döntenek.
• A már kiadott engedélyek érvényesek maradnak.
• A leggyakrabban használt út legalább 500 000 euró értékű ingatlan vásárlása volt.
• A miniszterelnök 2024. április 8-án jelentette be a megszüntetést.

Az adatok. A spanyol Lakásügyi Minisztérium (MIVAU) nyílt, negyedéves összesítése a lakásvásárlásokról a vevő lakóhelye és állampolgársága szerint, 52 tartományra, 2007 I. negyedévétől 2026 II. negyedévéig, közjegyzői okiratok alapján. Az eredményváltozó a nem rezidens külföldiek vásárlásai. Az ablakok egyenként négy negyedévesek:

• B, a bejelentést megelőző év (2023 II. negyedévétől 2024 I. negyedévéig);
• A, a bejelentéstől a hatályon kívül helyezésig tartó év (2024 II. negyedévétől 2025 I. negyedévéig);
• P, a hatályon kívül helyezést követő év (2025 II. negyedévétől 2026 I. negyedévéig).

Az aranyvízum megszűnése egybeesett a nem rezidens külföldiek vásárlásainak csökkenésével Madridban és Barcelonában. Az előre rögzített tesztek nem támasztják alá, hogy a csökkenés a hatályon kívül helyezésnek tulajdonítható.

Mit mutatnak az előre rögzített tesztek.

• Spanyolország. A nem rezidens külföldiek vásárlásai 9,8%-kal csökkentek B-ről P-re.
• A kormány hat tartománya. A Minisztertanács szerint az engedélyek 90%-a Barcelona, Madrid, Málaga, Alicante, a Baleár-szigetek és Valencia tartományra esett. Együtt 9,3%-kal csökkentek, szemben a többi 46 tartomány 11,0%-ával. 19 egységen a hat tartományra vonatkozó kontraszt nulla: +0,02 logpont, permutációs p = 0,84.
• Kitettség. A tervezett kitettség az volt, hogy egy tartomány mekkora részt képviselt a nem rezidens külföldi vevőkből 2019–2023-ban. Az előjele rossz: a nagyobb részesedésű tartományok kevésbé csökkentek, a részesedés 10 százalékpontjára +0,05 logpont, permutációs p = 0,13. A legalább 600 000 euróért eladott lakásokból való részesedésük sem jelzi előre a csökkenést.

Mit mutatnak az adatok Madridra és Barcelonára (feltáró jellegű: azután választottuk ki őket, hogy egy pilotvizsgálat szerint ezek csökkentek a legjobban).

• Méret. A nem rezidens külföldiek vásárlásai a B-beli 2651-ről a P-beli 1699-re csökkentek, −35,9%, szemben Spanyolország többi részének −8,5%-ával: a többi részhez képest −30,0%. Madrid 36,3%-kal, Barcelona 35,7%-kal csökkent. Valencia, szintén a hat egyike, 26,9%-kal csökkent. Málaga 5,5%-kal, Alicante 5,2%-kal csökkent.
• Csak ezek a vevők. Ugyanebben a két tartományban, Spanyolország többi részéhez képest, a rezidens külföldiek vásárlásai 4,6%-kal, a nem rezidens spanyoloké 13,0%-kal nőttek, az összes vásárlás pedig −1,3%-kal változott.
• A múlthoz mérve. Az 58 tervezett placebodátumon a relatív csökkenésre p = 0,051, a 15 dátumból álló, egymástól elkülönített részhalmazon p = 0,125. A placeboablakok átfedik egymást. Teljesen átfedésmentes ablakokkal csak öt dátum van, így nagyjából 0,17-nél kisebb p nem érhető el; a tényleges csökkenés az öt közül a legszélsőségesebb. A járvány idejére eső ablakok kizárása – ezt a döntést az adatok megtekintése után hoztuk – p = 0,024-et ad.
• A bázisév magas volt. Madrid 614 vásárlása P-ben nagyjából a 2019-es számának (609) felel meg.
• 2018–2019-hez képest a két város részesedése Spanyolország nem rezidens külföldiek általi vásárlásaiból 22%-kal alacsonyabb (Madrid −13%, Barcelona −26%); B-hez képest 29%-kal alacsonyabb.
• Az eseményelemzésben a 2020–2022-es eltéréseik (−0,28 és −0,53 logpont között) ugyanakkorák, mint a hatályon kívül helyezés utániak (−0,22 és −0,45 között).
• Időzítés. A két város szintje a többi részhez képest 42,7%-kal esett 2025 I. negyedévéről II. negyedévére, ami a legnagyobb ilyen esés 2007 óta. Erre a negyedévre két másik értelmezés is illik:
• ez egyben az a negyedév, amelyben az euró a minta legnagyobb negyedéves erősödését mutatta a dollárral (+7,7%) és a jüannal (+7,1%) szemben;
• egy határidő arra készteti a vevőket, hogy előrehozzák vásárlásaikat, így egy közvetlenül utána bekövetkező éles visszaesés alapján nem különböztethető meg, hogy „véget ért a roham” vagy „csökkent a kereslet”. Portugália mutatja a mintázatot: amikor 2022. január 1-jén Lisszabont, Portót és a tengerpartot kizárta ingatlanvásárlási útjából, az EU-n kívüli lakóhelyű vevők vásárlásai 2021 IV. negyedévében megugrottak, 2022 I. negyedévében 0,49 logponttal csökkentek az uniós vevőkhöz képest, majd 2022-ben és 2023-ban ismét nőttek.
• A roham. Madrid A-ban 38,7%-kal, a két város 24,8%-kal nőtt, szemben a többi rész 6,1%-ával. A relatív növekedés (+17,7%) a múlthoz mérve nem kiemelkedő (p = 0,34).

Más, egyidejű változások.

• A bejelentett adó. 2025. január 13-án a kormány «hasta el 100%» mértékű adót jelentett be az EU-n kívüli, nem rezidens vevőkre. Soha nem lett belőle törvény (a BOE-ban 2026. október 4-ig nincs erről szóló jogszabály, és a 2026. szeptember 29-i lakásügyi törvényerejű rendeletben sincs). Ugyanazokat a vevőket érintette egy negyedévvel a hatályon kívül helyezés előtt, és attól nem választható szét.
• Árfolyam. Egy szintekre felírt regresszió az euró erősödéséből −10%-os relatív változást ad, de közel áll a látszólagos regresszióhoz (Durbin–Watson 0,49). A differenciákra felírt regressziók nagyjából nullát adnak. Az árfolyamhatás ezekkel az adatokkal nem határolható be.
• Az általános piac nem esett: a rezidens spanyolok és a két város összes vevője a többi részhez hasonlóan mozgott.
• Regionális adó. Madrid vagyonátruházási illetéke 2014 óta 6%. Katalónia 2025. június 27-től minden vevő számára megemelte a 600 000 eurónál drágább használt lakásokra (a törvényerejű rendeletet 2025. március 26-án tették közzé).
• Uniós és EU-n kívüli vevők. A MIVAU nem különíti el őket. A Notariado és a Registradores sajtóközleményekben országos uniós/nem uniós adatokat tesz közzé, de honlapjaik korlátozzák a további felhasználást, és nem használtuk őket.

Korábbi munkák. A sajtó már beszámolt a rohamról és az esésről közjegyzői és ingatlan-nyilvántartási adatok alapján, 2026 áprilisában és májusában, uniós/nem uniós bontásokkal együtt. A tudományos munkák a programok bevezetését mérték, nem a megszüntetésüket. Amit ez a tanulmány hozzátesz, az szűk:

• nyílt, reprodukálható, tartományi szintű elemzés nyílt adatokból, placebo vevőcsoportokkal és placebodátumokkal;
• mintán kívüli teszt, amelyet előzetesen regisztráltunk, mielőtt a MIVAU 2026. december 16-án közzéteszi a 2026 III. negyedévi adatokat (PREDICTIONS.md).